مهنة المال

مشاريع جديدة في الأفق لشركة Outerwall Inc.

ما الفيلم الذي يجب رؤيته؟
 

وول ستريت

بعد إغلاق السوق في 4 أكتوبر ، قدم شركاء جانا استمارة 13D تكشف عن ملكيتها لحوالي 13.5 في المائة من الحائط الخارجي (NASDAQ: OUTR). احتوى الإيداع على اللغة التالية.

استحوذ الشخص المسؤول عن التقرير على الأسهم لأنه يعتقد أن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية وتمثل فرصة استثمارية جذابة. يعتزم الشخص القائم بالإبلاغ إجراء مناقشات مع مجلس إدارة المُصدر وإدارته فيما يتعلق بما يلي: مراجعة البدائل الإستراتيجية ، بما في ذلك استكشاف معاملة إستراتيجية أو بيع أو إيقاف أعمال معينة أو متابعة بيع المُصدر ؛ هيكل رأس مال المُصدر بما في ذلك توفير عائد كبير لرأس المال للمساهمين ؛ تحسين سياسة تخصيص رأس المال للمُصدر ؛ وفرص خفض التكاليف.

'قد يسعى الشخص القائم بالإبلاغ أيضًا إلى مناقشة موضوعات أخرى ، بما في ذلك الإدارة وتكوين مجلس الإدارة والاستراتيجية والخطط المستقبلية. يتوقع الشخص القائم بالإبلاغ إجراء مناقشات مع إدارة المُصدر ومجلس الإدارة والمساهمين والأطراف الأخرى فيما يتعلق بهذه الأمور ، وقد يتخذ خطوات أخرى تسعى إلى إحداث تغييرات لزيادة قيمة المساهمين وكذلك متابعة خطط أو مقترحات أخرى '.

في رأينا ، من المرجح أن يجذب شركاء جانا اهتمام المساهمين الآخرين لأي مقترحات يقدمونها إلى الإدارة. لقد كنا متشككين بشأن العديد من مشاريع Outerwall الجديدة لبعض الوقت ، وتساءلنا عن المدة التي استغرقتها الشركة لتقديم حتى المبادرات الواعدة إلى السوق. في حين أننا نعتقد أن مشاريع القهوة والصرف الصحي الخاصة بالشركة لديها بعض الإمكانات ، إلا أننا كنا متشككين بشكل موحد بشأن مبادراتها الأخرى ، وشارك العديد من عملائنا شكوكنا.

تحقق OUTR أكثر من 400 مليون دولار من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك من عملياتها الحالية ، ونعتقد أن الشركة يمكن أن تولد ما يصل إلى 300 مليون دولار من التدفق النقدي الحر السنوي إذا تم تشغيلها لجني الأموال النقدية. إذا نجحت JANA Partners في الفوز بالإدارة من وجهة نظرها ، فمن المحتمل أن ترى OUTR أن التدفق النقدي الحر يرتفع أعلى بكثير من المستويات التاريخية ، وأن الشركة ستعيد هذا التدفق النقدي إلى المساهمين.

نعتقد أن النتيجة الأكثر ترجيحًا هي أن ينضم العديد من المساهمين الآخرين إلى شركاء جانا ، وستنجح المجموعة في إقناع الإدارة بالتركيز على توليد النقد. نعتقد أن هناك مجالًا لخفض التكاليف ، ويمكن بيع أعمال العملات المعدنية مقابل مبلغ كبير ، وأن الميزانية العمومية لـ Outerwall يمكن أن تدعم مستوى معينًا من الديون التي من شأنها أن تسمح للشركة بإعادة شراء نسبة كبيرة من أسهمها.

الحفاظ على تصنيف OUTPERFORM والسعر المستهدف لمدة 12 شهرًا بقيمة 78 دولارًا أمريكيًا ، و 12 ضعف تقدير EPS لعام 2014 البالغ 6.45 دولارًا أمريكيًا. هذا خصم على تقييمها التاريخي ليعكس الانخفاضات الأخيرة في الطلب على الإيجارات والربحية غير المتكافئة. أسهم Outerwall مدرجة في قائمة أفضل أفكار لجنة الاستثمار في الأوراق المالية Wedbush.

أطروحة الاستثمار

أصبحت أعمال Redbox و Coinstar الأساسية لشركة Outerwall ناضجة ، مما يجعل الاستثمار في الشركة صعبًا على المستثمرين في النمو. على الرغم من الإيرادات المتكررة القوية ، كان للإدارة تاريخ من التوجيه لتحقيق نمو كبير ، فقط لرؤية المستثمرين يشعرون بخيبة أمل عند عدم تحقيق أهداف الإدارة. نعتقد أن الشراء الأخير لـ ecoATM يمنح الشركة وسيلة نمو يمكن أن تزيد من مضاعفاتها ، ولكن من الصعب تقييم إمكانات تداول الهاتف المستعمل.

كم عدد الأطفال لدى جون فورس

تعد المشاريع الجديدة الأخرى للشركة طموحة إلى حد ما من حيث النطاق ، وعلى الرغم من أننا لا نزال متفائلين بشأن أعمال القهوة ، إلا أننا نشك في أن أيًا من الشركات الأخرى ستساهم بشكل فعال في الإيرادات على مدى السنوات العديدة القادمة. على هذا النحو ، شجعنا الجانب المشرق في الإعلان المسبق الصادر بالأمس ، حيث يبدو أن إدارة Outerwall تفكر في التركيز على جني التدفق النقدي من أعمالها الأساسية وبناء أعمالها في مجال القهوة والصرف الصحي الصديق للبيئة. عند الانتهاء من مراجعة المشاريع الجديدة ، نتوقع أن تثبت الشركة أن أعمالها الأساسية مستقرة وليست في حالة تدهور ، ونعتقد أن المستثمرين سيتبنون توسعًا متواضعًا في مشاريع جديدة.

حتى ذلك الحين ، نعتقد أن المستثمرين الحاليين يجب أن يقبلوا أن أرباح الشركة ونمو التدفقات النقدية سيكونان أكثر تواضعًا لأن الإدارة تطارد فرصًا جديدة. نعتقد أن هذا لديه القدرة على خفض مضاعف Outerwall إلى أقل بكثير من مضاعف السوق.

تشمل مخاطر تحقيق هدف سعر سهمنا التغييرات في توقيت إصدار الأفلام ، وتأثيرات المنافسة (من شركات تأجير الفيديو الأخرى وغيرها من أشكال الترفيه) ، والتباين في طلب المستهلكين على تأجير الفيديو ، وتغيير عوامل الاقتصاد الكلي ، وسداد الديون وإعادة التمويل مخاطرة.

مايكل باتشر محلل في Wedbush Securities.

لا تفوت: هل تجري هذه الشركات محادثات لشراء بلاك بيري؟