مهنة المال

هل سيستمر MAG Silver في الارتفاع؟

ما الفيلم الذي يجب رؤيته؟

يوم الأسبوع:

النوع:

يكتب: فيلم مسلسل

الفضة والمعادن النفيسة

من أين لاعب الجولف داستن جونسون

حتى الآن هذا العام ، عارض المستثمرون أسعار أسهم تعدين الذهب والفضة بشكل كبير. بالنظر إلى الأداء الرهيب لمعظم هذه الأسهم العام الماضي ، فإن هذا الأداء له ما يبرره في العديد من الظروف. ومع ذلك ، فقد أوجد أيضًا بعض فرص البيع. إحدى هذه الفرص موجودة في ماج سيلفر (NYSEMKT: MVG).

في عام 2014 ، ارتفعت أسهم MAG Silver بأكثر من 60 في المائة. تمتلك MAG Silver 44 في المائة من منجم الفضة Juanicipio في منطقة التعدين Fresnillo في المكسيك. فريسنيلو (OTCMKTS: FNLPF) تمتلك الـ 56 بالمائة المتبقية. يعد إيداع الفضة في Juanicipio أحد أكبر رواسب الفضة غير المطورة في المكسيك ، حيث يحتوي على 200 مليون أوقية (88 مليون تُعزى إلى MAG Silver) من الفضة عالية الجودة.

علاوة على ذلك ، سيكون منجمًا غير مكلف نسبيًا لتطويره وتشغيله. من المتوقع أن تكون تكاليف التطوير الأولية مجرد شعرة تزيد عن 300 مليون دولار ، مع حصة MAG Silver عند 132 مليون دولار فقط. بالنظر إلى تقييم الشركة البالغ 494 مليون دولار ، فلا ينبغي أن تواجه مشكلة في زيادة رأس المال هذا ، خاصةً أنها تمتلك بالفعل وضعًا نقديًا يبلغ 28 مليون دولار. مع تعويضات الذهب والرصاص والزنك ، من المتوقع أن يكون للمنجم تكاليف نقدية سلبية. هذا يجعل مشروع Juanicipio جذابًا بشكل خاص نظرًا لأن العديد من مشاريع الفضة لا يمكنها تحقيق ربح عند $ 21.50 / أونصة الفضة. بمجرد أن يبدأ الإنتاج في عام 2017 ، يجب أن ينتج خوانيسيو 10.3 مليون أوقية من الفضة سنويًا (4.5 مليون تُعزى إلى MAG Silver). ونتيجة لذلك ، بسعر الفضة الحالي ، يجب أن ينتج المنجم حوالي 60 مليون دولار في التدفق النقدي بعد الضريبة لمدة 15 سنوات - وربما أطول.

من هذا ، هناك الكثير الذي يعجبك في MAG Silver. أولاً ، لديها أحد أفضل الشركاء - Fresnillo - في صناعة تعدين الفضة. تعد Fresnillo أكبر منتج أساسي للفضة في العالم ، ويتمتع مهندسوها وعلماء الجيولوجيا بخبرة كبيرة في منطقة التعدين Fresnillo. بالنظر إلى أن MAG Silver لديها Fresnillo كشريك ، فهناك احتمال متزايد بأن يتم بناء المنجم. ثانيًا ، سيكون المنجم ذا تدفق نقدي إيجابي حتى في بيئة سوق الفضة الضعيفة ، علاوة على ذلك ، فإن المنجم منخفض المخاطر نظرًا لوقوعه في المكسيك ، والتي تعد عادةً بلدًا صديقًا للتعدين.

ومع ذلك ، أعتقد أن الكثير من المستثمرين يرون أن Juanicipio هو مشروع عالي الجودة ، ونتيجة لذلك ، قاموا بتقديم عرض على الأسهم إلى درجة لا تكون فيها المخاطرة / المكافأة جذابة بشكل خاص. لذلك ، بعد أن ارتفع السهم بنسبة 60 في المائة هذا العام ، أعتقد أن المستثمرين بحاجة إلى التفكير في جني الأرباح. على الرغم من عدم المبالغة في تقدير قيمة السهم بشكل كبير ، أعتقد أن المستثمرين يظهرون ثقة كبيرة في MAG Silver وبالتالي يتجاهلون المخاطر إلى حد كبير.

أولاً ، في حين أن 60 مليون دولار من التدفقات النقدية السنوية تمثل الكثير بالنسبة لشركة تبلغ قيمتها 494 مليون دولار ، فإن هذا التدفق النقدي أقل قيمة نظرًا لأن المستثمرين لن يروه لمدة ثلاث سنوات. علاوة على ذلك ، غالبًا ما تستغرق المناجم بعض الوقت للوصول إلى المستويات المستهدفة للإنتاج والكفاءة ، وبالتالي فإن هذا التدفق النقدي البالغ 60 مليون دولار قد يكون بعيدًا عن 4 أو 5 سنوات.

ثانيًا ، بينما تعد المكسيك عمومًا مكانًا منخفض المخاطر بالنسبة لي ، يحتاج المستثمرون إلى أن يضعوا في اعتبارهم أن الحكومة أقرت مؤخرًا ضريبة إتاوات تعدين بنسبة 7.5 في المائة مما أدى إلى زيادة الالتزام الضريبي الإجمالي إلى حوالي 35 في المائة من الأرباح. في حين تم تصحيح أسعار أسهم العديد من شركات التعدين المكسيكية لتعكس ذلك ، لا أعتقد أن أسهم MAG Silver قد قامت بتسعير ذلك.

لذلك ، بينما أحب MAG Silver كشركة ، أعتقد أنه يجب تجنب السهم عند التقييم الحالي. يجب على المستثمرين الذين يوافقون على أن هذه شركة قوية ذات احتمالية نجاح عالية نسبيًا أن ينتظروا نقطة دخول أفضل.