مهنة المال

لماذا لا يمكنك الفوز على وارن بافيت في مسابقة تقليب العملات

ما الفيلم الذي يجب رؤيته؟
 

المصدر: http://www.flickr.com/photos/markgregory/

على مدى السنوات الخمسين الماضية أو نحو ذلك ، كان وارن بافيت ، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي للشركة القابضة بيركشاير هاثاواي (NYSE: BRKA) (رمزها في بورصة نيويورك: BRKB) ، نفذ ما قد يكون أفضل خدعة في تاريخ الاستثمار: لقد تمكن من التغلب على السوق.

سنحاول ألا نقضي الكثير من الوقت في التدفق ، ولكن هناك بعض البيانات التي يجب وضعها على الطاولة. أولاً ، حسب حساب بافيت وفريقه في 2013 رسالة إلى مساهمي بيركشاير ، هو معدل النمو السنوي المركب (CAGR) في قيمة السهم الواحد لسهم بيركشاير: 19.7 في المائة بين 1965 و 2013. هذا بالمقارنة مع معدل نمو سنوي مركب قدره 9.8 في المائة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال نفس الفترة ، مما يضع 9.9 نقطة مئوية مذهلة الفجوة بين بيركشاير والمعيار.

كم تساوي أوديل بيكهام

ثانيًا ، إذا قمت بقياس أداء بافيت على أساس معدل المخاطر - كما فعل أندريا فرازيني وديفيد كابيلر ولاسي هيجي بيدرسن في ورقة بحثية نشرتها جامعة ييل في عام 2013 بعنوان ' ألفا بافيت '- ستجد أنه لم يتغلب على السوق فحسب ، بل إنه فعل ذلك دون القيام بالعديد من الرهانات المحفوفة بالمخاطر.

بعد فحص أداء الصناديق المشتركة التي كانت موجودة منذ 30 عامًا على الأقل ، قام الباحثون بحساب نسبة شارب 0.76 لبوفيت ، أي أكثر من ضعف متوسط ​​النتيجة 0.37 للصناديق المشتركة و 0.39 التي يطالب بها ستاندرد آند بورز 500. The Sharpe يقيس المعدل الأداء المعدل حسب المخاطر ويمكن استخدامه كوسيلة لاكتساب نظرة ثاقبة حول مصدر العوائد في المحفظة. تشير نسبة شارب المرتفعة إلى استثمار أكثر ذكاءً أو أكثر كفاءة - أي زيادة العائد لكل وحدة مخاطرة مفترضة.

ليس من المستغرب أن تتأخر نسبة شارب للصندوق المشترك النموذجي عن مؤشر S&P 500. الرسوم والضرائب والخطأ البشري وضباب الحرب تجعل التغلب على السوق مهمة صعبة للغاية ، ويتقبل مديرو الأموال في كثير من الأحيان الكثير من المخاطر في بحثهم عن العائد. ساعد هذا المنطق في زيادة شعبية صناديق المؤشرات المدارة بشكل خفيف. إذا كانت البيانات تظهر أن الرسوم وآخرون. تؤدي إلى تآكل العوائد العالية المحتملة للصندوق المدار ، فلماذا هذا العناء؟ ما عليك سوى الجلوس والاستمتاع بالمد والجزر - أو الارتفاع الحتمي ، اعتمادًا على المنظور - في تقييمات الأسهم. هذه الإستراتيجية هي تلك التي يقترح بافيت نفسه أنها صحيحة بالنسبة للغالبية العظمى من المستثمرين.

ومع ذلك ، فإن قدرة بافيت على التغلب على السوق على المدى الطويل أمر مثير للدهشة. حتى من خلال المنطق السليم لبوفيت ، فإنه غير معقول.

من أكثر الأشياء المحببة في بافيت مدى صراحة فلسفته الاستثمارية ومدى استعداده لمشاركة أفكاره. مثال على ذلك: إصدار عام 1984 لمجلة كولومبيا بيزنس سكول ، حيث طرح بافيت تصورًا مشهورًا الآن لرمي العملات المعدنية وعرض منظورًا لكيفية تمكن 'المستثمرون الخارقون' من أمثاله من تنفيذ خدعة التغلب على السوق بشكل موثوق.

المقال بعنوان ' المستثمرون المتفوقون في جراهام ودودسفيل ، 'من خطاب ألقاه بافيت بمناسبة الذكرى الخمسين لنشر تحليل الأمن، كتاب بن جراهام وديفيد دود الذي أصبح الكتاب المقدس للمستثمر القيمة. تم تبني نظرية استثمار القيمة من قبل بافيت والمستثمرين الكبار الآخرين في كلية كولومبيا للأعمال ، حيث درس جراهام ودود.

في المقال ، يرسم بافيت تشابهًا بين مديري الأموال وجامعي الأسهم (مثله) والمشاركين في مسابقة وطنية لقلب العملات. قال بافيت ذلك بشكل أفضل ، لذلك نوصي بشدة بقراءة المقال بنفسك ، لكن التشبيه ينهار بهذه الطريقة:

تخيل أنك حصلت على 225 مليون شخص (العدد التقريبي لسكان الولايات المتحدة في ذلك الوقت) للمشاركة في مسابقة تقليب العملات المعدنية. كل شخص يراهن بدولار واحد ويقلب عملة. 'إذا اتصلوا بشكل صحيح ، فإنهم يكسبون دولارًا ممن وصفوه بالخطأ. في كل يوم ينسحب الخاسرون ، وفي اليوم التالي تتراكم الرهانات مع وضع جميع المكاسب السابقة على المحك '، كتب بافيت.

مع القواعد واللاعبين المعمول بها ، يمكننا البدء في لعب اللعبة. في اليوم الأول ، يقلب 225 مليون شخص عملة معدنية ويخرج نصف اللاعبين تقريبًا من اللعبة. في اليوم الثاني ، يحدث نفس الشيء. عشرة تقلبات وسيكون لديك ما يقرب من 220،000 شخص مع 1000 دولار.

كتب بافيت: 'من المحتمل أن تبدأ هذه المجموعة في الانفعال قليلاً بشأن هذا ، كون الطبيعة البشرية ما هي عليه'. 'قد يحاولون أن يكونوا متواضعين ، لكن في حفلات الكوكتيل سوف يعترفون أحيانًا للأعضاء الجذابين من الجنس الآخر بتقنيتهم ​​، وما هي الأفكار الرائعة التي يجلبونها إلى مجال التقليب.'

ستؤدي عشر تقلبات أخرى إلى تقليل مجموعة المتسابقين إلى 215 متسابقًا محظوظًا فقط ، ولكل منهم أكثر من مليون دولار. لقد أنتجت أمريكا ما يكفي من أصحاب الملايين غريب الأطوار لتعلم أنه في بعض الأحيان ، يكون المال هو الذي يأتي أولاً وليس الجنون.

ما هو صافي ثروة ريك هندريكس

يكتب بافيت: 'بحلول ذلك الوقت ، ستفقد هذه المجموعة رؤوسهم حقًا. من المحتمل أن يكتبوا كتبًا عن 'كيف حولت الدولار إلى مليون في عشرين يومًا من العمل عشرين ثانية في الصباح'. والأسوأ من ذلك ، أنهم سيبدأون على الأرجح في التنقل في جميع أنحاء البلاد لحضور ندوات حول كفاءة تقليب العملات والتعامل مع الأساتذة المتشككين ، إذا كان لا يمكن القيام بذلك ، فلماذا يوجد 215 شخصًا منا؟ '

الخط المثقوب هنا ، بالطبع ، هو أنه 'إذا شارك 225 مليون إنسان الغاب في تمرين مماثل ، فستكون النتائج متشابهة - 215 إنسان الغاب مغرور بـ 20 تقلبًا رابحًا متتاليًا.' التشبيه ليس مثاليًا ، لكنه توضيح ويصف نظرية السير العشوائي للسوق والاستثمار التي يصفها الكثيرون. إذا انتهى الغرور هنا ، فإن بافيت والمستثمرين الفائقين في Graham-and-Doddsville كان من حسن حظهم ببساطة أن يكونوا واحدًا من هؤلاء 215.

ولكن إذا كان هذا صحيحًا ، فعندئذ (لتوسيع الاستعارة) لن يتوقع المراقب أن يجد تركيزًا للفائزين الذين جاءوا جميعًا من نفس المدينة. لكن هذا بالضبط ما حدث. كتب بافيت: 'أعتقد أنك ستجد أن عددًا غير متناسب من زعانف العملات الناجحة في عالم الاستثمار جاء من قرية فكرية صغيرة جدًا' ، وهي قرية جراهام ودودسفيل. 'يمكن تتبع تركيز الفائزين الذي لا يمكن تفسيره ببساطة عن طريق الصدفة إلى هذه القرية الفكرية المعينة.'

غالبًا ما ينتقد بافيت 'جامعي الأسهم' ، ولكن هناك بعض السياسات العامة التي وضعها على مر السنين والتي يمكن أن تساعد في توجيه أي قرار استثماري. لقد ألقينا نظرة على بعض هذه السياسات قبل بضعة أسابيع - ها هي.

كم عدد الانتصارات التي تمتلكها geno auriemma

1. استثمر ضمن دائرة اختصاصك

يعتقد المستثمرون أنه يمكنهم التفوق على السوق من خلال إيجاد الشيء الكبير التالي. سواء كانت وسائل التواصل الاجتماعي ، أو الطباعة ثلاثية الأبعاد ، أو المعادن الأرضية النادرة ، فمن المذهل كيف يمكن لبعض القصص الإخبارية وزيادة أسعار الأسهم أن تخلق مجموعة كاملة من الأشخاص المكرسين لقطاع معين من الاقتصاد. لكن في الوقت نفسه ، ربما لا يعرف هؤلاء الأشخاص الكثير عن هذه القطاعات. هل يعرف مستثمرو التجزئة بصدق كيف تعمل الطابعة ثلاثية الأبعاد ، أو كيف تعمل شريحة الكمبيوتر؟ على الاغلب لا. لكن هذا لا يمنعهم من الشراء أنظمة ثلاثية الأبعاد (رمزها في بورصة نيويورك: DDD) أو شركة انتل (NASDAQ: INTC). في حين أنهم قد يكسبون المال ، إلا أنهم لن يفعلوا ذلك لأنهم يفهمون استثماراتهم.

كان رد بافيت على جنون الاستثمار هذا هو الاستثمار فيما تعرفه. على الرغم من أنك ربما لا تعرف كيف تعمل شريحة الكمبيوتر أو لماذا تصنع Intel شرائح الكمبيوتر التي يرغب الناس في شرائها ، فمن المحتمل أنك تعرف ، على سبيل المثال ، لماذا كوكا كولا (رمزها في بورصة نيويورك: KO) مشروب شهير: مذاقه جيد والشركة لديها تسويق استثنائي. وبالتالي ، تقع شركة Coca-Cola ضمن دائرة اختصاصك حتى لو كنت لا تعرف الصيغة السرية للشركة. كل ما تحتاج إلى معرفته هو سبب نجاح الشركة ، ويمكنك أن تفترض بيقين نسبي أن هذا النجاح سيستمر في المستقبل.

قد يكون الاستثمار في الشركات التي تصنع منتجات بسيطة تفهمها مملًا ، لكنه نهج ناجح يمكن أن يولد الكثير من القيمة بمرور الوقت.

2. شراء الشركات الرائعة بسعر عادل

المقولة الكاملة هي أن شراء شركة رائعة بسعر عادل أفضل من شركة عادلة بسعر رائع. عندما تستثمر ، تجد قيمة ليس فقط من خلال النظر إلى الأرقام ولكن بالنظر إلى الميزات غير الملموسة مثل الإدارة. إن الشركة التي تدار بشكل جيد وتتمتع بسمعة طيبة في تقديم منتج عالي الجودة تستحق أكثر من شركة تفتقر إلى هذه الصفات. الشركة الأولى في وضع يسمح لها بالحصول على حصة في السوق من الأخيرة ، وهي في وضع أفضل لتحمل الضعف الاقتصادي. نتيجة لذلك ، من منظور طويل الأجل ، من الأفضل دفع نسبة أعلى من السعر إلى الأرباح لأسهم شركة عالية الجودة بدلاً من دفع نسبة منخفضة من السعر إلى الأرباح لشركة منخفضة الجودة .

3. كن جشعًا عندما يكون الآخرون خائفين ، وكن خائفًا عندما يكون الآخرون جشعين

بمجرد أن تقرر الشركات التي ستشتريها باستخدام النصيحة الأولين ، فأنت بحاجة إلى معرفة وقت شرائها. كما هو الحال مع أي شيء آخر تشتريه ، فأنت تريد الحصول على سعر جيد. ومع ذلك ، فإن السوق يتقلب بشكل كبير ومتكرر ، وهذا يضيف عنصرًا عاطفيًا للاستثمار الذي تساعدك هذه النصيحة على تجنبه. عندما تنخفض الأسهم ، يفترض الناس غالبًا أن ذلك لسبب ما (أي أن الانكماش له ما يبرره). وبالمثل ، عندما يرتفع سهم ما ، غالبًا ما يفترض الناس أن السبب في ذلك هو أن الشركة تتحسن. لكن تقلبات أسعار السوق ليس لها أي ارتباط ضروري بأساسيات الشركة. نتيجة لذلك ، تريد اختيار الشركات للشراء ثم الانتظار حتى تصل الأسعار التي تشعر أنها تجعلها استثمارات جديرة بالاهتمام.

تعتمد هذه النصيحة على الأولين المذكورين. لا يمكنك أن تثق في شراء سهم متراجع ، خاصة إذا انخفض أكثر بعد شرائه لأول مرة ، إلا إذا كنت واثقًا من الأعمال الأساسية للشركة. لكي يحدث هذا ، عليك أن تفهم كيف ولماذا تجني الشركة المال ، وكيف ولماذا ستستمر في جني الأموال ، وما الذي يجعلها شركة رائعة. إذا تمكنت من معرفة ذلك ، فيمكنك أن تثق في الشراء عندما يكون هناك دم يضرب به المثل في الشوارع.

المزيد من ورقة الغش في وول ستريت:

  • بنك الاحتياطي الفيدرالي ، والبنوك ، ولماذا يمكن للمال السهل تحقيقه من أجل الإقراض الصعب
  • ضع أموالك في مكان فمك: 4 طرق للاستثمار بضمير
  • 3 أسباب تدفعك إلى التفاؤل في التصنيع في الولايات المتحدة