حصري: المستثمر جيمس ألتشر يناقش الحافة في سوق اليوم
أنا متأكد من أن العديد منكم يعلم أن جيمس ألتشر نشط بشكل لا يصدق في عالم المدونات المالية ، حيث ينشر مدونته الخاصة - The Altucher سري - والكتابة في كل مكان من TheStreet.com إلى وول ستريت جورنال إلى وظيفة الروابط اليومية في DailyFinance. إنه نشط بنفس القدر في مجال الاستثمار ، حيث يقوم أحيانًا بإجراء صفقات يومية بينما يستثمر دائمًا على المدى الطويل.
لقد أتيحت لي الفرصة مؤخرًا للتحدث مع جيمس حول تداوله واستثماره لمعرفة المزيد حول مكانة الميزة في السوق اليوم ...
إليوت تورنر: متى بدأت التداول اليومي وما الذي أثار إعجابك حيال ذلك؟
جيمس ألتشر: لقد بدأت التداول اليومي خلال ازدهار dot.com وقد استقطبني ذلك بسبب المبلغ الهائل من المال الذي جعلني ببساطة شراء الأسهم الطويلة في الصباح والبيع في وقت لاحق من اليوم. كل يوم أستيقظ في الصباح وأنا ممتن لطفليّ وزوجتي ثم أركع على ركبتي وأصلي من أجل 1999 أخرى لأن هذا مجرد جنة للتداول اليومي.
إليوت: هل تعتقد أن هيكل السوق اليوم قد أضر بحافة المتداول اليومي أم أنك تعتقد أنه أكثر تقلبًا وأقل وفرة فيما يتعلق بالأسهم؟
جيمس: حسنًا ، هناك الكثير من التقلبات في الأسواق في الوقت الحالي. أعتقد أن مشكلة المتداولين اليوميين الآن هي أنه ليس لديك الكثير من مستثمري التجزئة في اللعبة. عندما يكون كل ما لديك من المؤسسات والمتداولين الداعمين والمتداولين في صناديق التحوط ، وليس العديد من مستثمري التجزئة ، فهناك في النهاية عدد أقل من الأشخاص الذين يمكنهم الحصول على الأموال.
إليوت: هذا البيان الأخير يثير مقارنة بين المتداول اليومي وطفيلي السوق أو العلقة في محاولة لاستخراج الأموال من الآخرين. هل هذا صحيح؟
جيمس: نعم ، لأن ما تريده في عالم مثالي هو أن تكون تاجرًا جيدًا. لكي تكون متداولًا جيدًا يجني المال ، ولكن ليس تاجرًا نهاريًا رائعًا ، فأنت بحاجة إلى الكثير من المتداولين اليوميين السيئين. لذا ، فأنت بحاجة إلى أشخاص يضخون الأموال في السوق الذي تكتسبه الآن. من ناحية أخرى ، يمكن للمتداول النهاري العظيم جني الأموال في أي بيئة والقيام بذلك ضد المؤسسات ، ولكن لكي تكون جيدًا بشكل معتدل ، فأنت بحاجة أيضًا إلى بعض السيئ.
إليوت: وقد كتبت مؤخرًا ملف ثمانية أسباب لعدم التجارة اليومية وآخر ثمانية لديك كان أنه مستحيل. هل هذه فكرة جديدة؟ هل هذا شيء تشعر به دائمًا في التداول اليومي؟ وإذا لم تكن كذلك ، فمتى توصلت إلى هذا الاستنتاج؟
جيمس: إنها فكرة جديدة لأنني بالتأكيد حققت الكثير من المال في التداول اليومي. في الماضي ، كنت أتداول يومًا لصناديق التحوط ولأجلي. بشكل عام ، لقد أبليت بلاءً حسنًا في التداول اليومي. إنها فكرة جديدة أنني لست وحدي في التفكير. ترى أنه يأتي من عالم شركة الدعم أيضًا ، حيث تقوم شركات مثل Schonfeld بتسريح المتداولين. بدأت شركة نيويورك الأولى ، وهي شركة دعم تقليدية ، أيضًا في تبديل نماذج الأعمال من خلال الانخراط في أعمال صناديق التحوط. تحاول جميع البنوك معرفة ما يجب عليهم فعله بأقسام التداول الداعمة ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن البيئة تتغير بسرعة كبيرة. سيصبح من الأصعب بكثير العثور على ميزة في التداول اليومي.
إليوت: وحول ترك البنوك لأعمال الدعامة. هل تعتقد أنه من المبالغة في قراءة الأحداث الأخيرة استنتاج أن البنوك تترك العمل طواعية لأنه ليس مربحًا كما كان في الماضي؟ أم أنك تعتقد أنه بسبب الهيكل التنظيمي في Fin-Reg فقط؟
جيمس: قليل من الاثنين. لا تزال مربحة للغاية بالنسبة للبنوك والبنوك لديها حدود لا يملكها البشر العاديون. لديهم إمكانية الوصول إلى أجزاء مختلفة من تدفق الطلبات من البورصات ، والتداول عالي التردد ، ومهارات التكنولوجيا والتنفيذ التي لا يمتلكها البشر العاديون. لذلك ، إنها وظيفة لكل من القانون ويصبح من الصعب زيادة الأرباح في الوقت الحالي.
هناك الكثير من الأموال التي يمكنك إخراجها من السوق وعندما لا يتم ضخ الكثير من الأموال وهناك تدفقات خارجية لصناديق الاستثمار المشتركة كل يوم ، يصبح تداول الأسهم اليومية أكثر صعوبة.
إليوت: هل أنت مؤمن بفرضية السوق الفعالة؟
أين يعيش جيري رايس الآن
جيمس: لا ، بالتأكيد لا. أنا مؤمن بأن السوق فعال إلى حد كبير ولكن هناك حالات شاذة موجودة وتحدث طوال الوقت. التحدي الذي يواجه أي متداول أو مستثمر هو العثور على هذه الحالات الشاذة واستغلالها أثناء العمل. عندما لا تعمل ، يجب على المتداول البحث عن ميزة جديدة. أولئك القادرون على التكيف هم بالضبط الذين يصنعون تاجرًا جيدًا على المدى الطويل.
إليوت: كنت أفكر في نظرية السوق الفعالة وكيفية ارتباطها بدور التداول اليومي في السوق. أحد الاستنتاجات التي تم استخلاصها هو أنه يجب التمييز بين كفاءة السعر وكفاءة القيمة. بمرور الوقت ، أصبحت الأسواق أفضل بكثير في العثور على كفاءة الأسعار ، ولكن هناك قدرًا متزايدًا من عدم كفاءة القيمة اليوم. كنتيجة مباشرة لهذه الكفاءة السعرية المتزايدة ، تآكل هامش نجاح المتداول اليومي بشكل كبير. هل توافق على هذا الاستنتاج؟
جيمس: أعتقد أن هذا صحيح بالتأكيد. لنأخذ سهمًا مثل Intel. كيف ستذهب لتداول إنتل حقًا؟ ما نوع الميزة التي يمكن للمتداول اليومي أن يمتلكها على سهم يتم تداول مليارات الدولارات عليه يوميًا؟ ربما يتم تسعير شيء مثل Intel بشكل فعال للغاية. لدى الشركة مائة محلل ينظرون إليها ، وينظر إليها كل صندوق استثمار مشترك في العالم وكذلك كل صندوق تحوط. بشكل عام ، تعد Intel واحدة من أكثر الأسهم المملوكة على نطاق واسع. لذلك في مثل هذا السهم ، سيكون من الصعب جدًا على المتداول اليومي أن يتداوله على أساس يومي.
في المقابل ، ستشهد الأسهم ذات رؤوس الأموال الأصغر قدرًا أكبر من عدم كفاءة السعر والقيمة لأنها كانت مغطاة بطبقة كاملة من البنوك الاستثمارية التي توقفت عن العمل اليوم. لم تستطع هذه الشركات الأصغر تحمل الاضطرابات الاقتصادية في السنوات القليلة الماضية. في الوقت نفسه ، هناك فئة كاملة من صناديق التحوط - الصناديق الصغيرة التي يتراوح حجمها بين 50 و 100 مليون دولار - قد توقفت عن العمل لنفس السبب على الرغم من نمو الوصول إلى صناديق التحوط بشكل كبير. لم يعد قطاع السوق الذي اعتاد التداول والاستثمار بذكاء في أسهم الشركات الصغيرة موجودًا. نتيجة لذلك ، يمكنك العثور على أوجه القصور في الأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة أو الأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة وهذا هو سبب التزام أفضل المتداولين الذين أعرفهم بهذا المجال.
إليوت: إحدى النقاط الرئيسية لفرضية السوق الفعالة هي أن المستثمرين النشطين بشكل إجمالي لا يمكنهم التغلب على السوق. وفقًا للنظرية ، لا توجد طريقة فعلية للمستثمر النشط للحصول على ميزة أعلى من أداء السوق بعد أن تأخذ في الاعتبار الرسوم والضرائب ومعامل المخاطرة. هل تعتقد أنه من الصعب جدًا على المتداول اليومي التغلب على السوق من حيث الأداء العام أو هل تعتقد أنه لا يزال هناك ميزة يمكن اكتسابها في إدارة التداول اليومي النشط؟
جيمس: أعتقد أنهما سؤالان مختلفان. التداول اليومي في حد ذاته لا علاقة له بفرضية السوق الفعالة. إنه يحدث إلى حد ما لأن التداول اليومي لن يكون موجودًا عندما يكون السوق فعالًا تمامًا ، ولكن عندما تم تصور فرضية السوق الفعالة في الستينيات ، كانت العمولات والضرائب أكبر بكثير مما هي عليه الآن ولم يكن هناك شيء مثل اليوم تاجر. لا يزال هناك مستثمرون ينجحون عامًا بعد عام ، مثل Warren Buffet ، ولكن منذ ظهور التداول اليومي ، كان على المتداولين اليوميين التعامل مع المشكلة الإضافية المتمثلة في أن الأسواق تميل إلى النزول خلال اليوم وحتى أعلى خلال الليل.
منذ عام 1992 ، إذا اشتريت الفتح وقمت ببيع الإغلاق كل يوم (وتفترض عدم وجود عمولات) ، فإنك في الواقع ستخسر المال بين ذلك الحين والآن - خلال فترة ارتفع فيها سوق الأسهم بنسبة تصل إلى 500٪. في تلك الفترة الزمنية ، كانت جميع الأموال التي تم جنيها بين عشية وضحاها من الفجوات إلى أعلى. بشكل عام ، كانت أسواق الولايات المتحدة تتقدم أكثر مما كانت عليه. بصفتك متداولًا يوميًا ، لديك تيار يتدفق ضدك حتى قبل إضافة العمولات إلى المعادلة كل يوم.
بالإضافة إلى ذلك ، في الوقت الحالي لا يوجد عدد كافٍ من المتداولين اليوميين النشطين في الأسواق لجعلها لعبة ممتعة لمعظم الناس.
إليوت: هل تعتقد أن بعضًا من ذلك له علاقة بظهور تداول عالي التردد وعدم كفاءة السعر في تحرك السوق نحو أطر زمنية أقصر من أي وقت مضى؟
جيمس: بالتأكيد. حتى عندما يتحرك سهم الغطاء المتوسط لأعلى أو لأسفل بمقدار 15 سنتًا في إطار زمني قصير ، فإن البرامج عالية التردد تتجه لتحقيق الانتشار. هناك العديد من استراتيجيات المراجحة المختلفة التي تحدث على كل سهم خلال اليوم بحيث لا يمكنك للمتداولين اليوميين القفز في المنتصف لمحاولة التغلب على أجهزة الكمبيوتر. على سبيل المثال ، خذ أي ETF عشوائي بخلاف SPY أو QQQQ. عادة ما تكون هناك خوارزمية arb بين العرض والسبريد ، وبرنامج آخر يتداول سلة من الأوراق المالية الأساسية مقابل ETF نفسها.
تحافظ هذه البرامج على فروق الأسعار ضيقة جدًا على أي ETF مما يجعل من الصعب جدًا على أي متداول يومي العثور على ميزة. بالإضافة إلى تحديات المنافسة ضد مبرمجي الرياضيات طوال اليوم ، فإن التداول اليومي لديه معركة نفسية يجب مواجهتها. هناك عنصر مقامرة مدمج فيه و 80٪ من معركة المقامر يتم خوضها ضد الذات. من الواضح أنك بحاجة إلى علم نفس جيد حتى تكون تاجرًا ناجحًا.
إليوت: دعونا نتراجع عن التداول اليومي لثانية واحدة. أنت أيضًا نشط كمستثمر على المدى الطويل. هل تؤيد نظرية معينة للاستثمار؟
جيمس: أنا مستثمر ذو قيمة أكبر. أنا أحب بشكل خاص أسهم الشركات الصغيرة ، لأنني أعتقد أن هذا هو المكان الذي توجد فيه عدم كفاءة القيمة الحقيقية. بشكل عام ، أنا أحب الأسهم التي يمكن أن ترتفع بغض النظر عن الاتجاه الذي يتحرك فيه السوق. بشكل عام ، أحاول أن أجد مواقف استثمار حيث أشعر أن الاحتمالات في صالحي إلى حد كبير. على سبيل المثال ، أقوم بالكثير من الاستثمار في الشركات الخاصة بالإضافة إلى الأسهم المتداولة علنًا. لدي الآن الكثير من استثمارات الملاك ورأس المال المغامر.
كم يتقاضى نيمار
إليوت: هذا الصيف ، عندما كان الجميع متيقظًا وحذرًا ومتوقعًا هبوطيًا بشكل لا يصدق ، قمت بإجراء مكالمة جريئة ، لقد حان الوقت الآن لشراء الأسهم. كانت تلك دعوة متبصرة وشيء كان وجهة نظر مخالفة حقيقية. هل ما زال الوقت لشراء الأسهم اليوم أم أن هذا الوقت قد مضى؟
جيمس: لقد حان الوقت بالتأكيد لشراء الأسهم. دعونا نلقي نظرة على المرة الأخيرة التي طبع فيها بن برنانكي تريليون دولار. كان ذلك في بداية عام 2009. ارتفع السوق بسرعة كبيرة. إذن ، ما الذي سيحدث هذه المرة؟ سيستمر السوق في الصعود بشكل مستقيم لأنه لا يمكنك محاربة بنك الاحتياطي الفيدرالي. لا يهمني الرقم الذي تم الإعلان عنه - دعونا لا نخدع أنفسنا - سيطبع تريليون دولار ويجب أن يذهب هذا التريليون دولار إلى مكان ما. الكثير من ذلك سينتهي حتمًا في سوق الأسهم. حتى لو كان جزء منه فقط يفعل ذلك ، فإن ذلك سيجعل الأسهم ترتفع بشكل مستقيم مرة أخرى.
إليوت: خلال الصيف ، حددت هدفًا هو 1500 لمؤشر S&P 500. ما هو الإطار الزمني لهذا التوقع وكيف توصلت إلى الرقم 1500؟
جيمس: لقد توصلت إلى 1500 من خلال النظر في تقديرات المحللين لأرباح العام المقبل. في المتوسط ، يقدرون أن شركات S&P 500 ستربح 94 دولارًا. امنح هذه الأرباح نسبة 15-16 P / E تقريبًا وسيكون لديك المؤشر في نطاق 1500. أعتقد أن المحللين لا يقومون بالوعود ويتجاوزون الآن من أجل أن يبدوا بمظهر جيد. ولكن ، حتى خصم هذا الرقم وافتراض أن المحلل كلهم مخطئون وأن الأرباح ثابتة على أساس سنوي ، فإن أسعار الفائدة منخفضة للغاية لدرجة أن نموذج الاحتياطي الفيدرالي قد قلل بشكل كبير من قيمة سوق الأسهم. يمكنك تقديم حجة مشروعة لمؤشر S&P 2500 الآن. دعونا لا نتصرف بجنون ، لأنني أرغب في رؤيتها عند 1500 قبل أي شيء آخر. على الرغم من أنني لا أدعي أنني نبي ، إلا أنني أرى مؤشر S&P عند 1500 بحلول نهاية العام المقبل.
إليوت: إذا كان لديك الآن مجموعة من رأس المال يجب نشرها في السوق ، دعنا نقول مليون دولار من أجل الرقم التقريبي وكان لديك الخيار للقيام بذلك كما يحلو لك ، هل ستستثمر رأس المال لفترة أطول مصطلح أم تجارة يومية؟
جيمس: حسنًا ، أنا أدير أموالًا من هذا القبيل وأواجه خيارًا كل يوم وأختار الاستثمار على المدى الطويل. أحيانًا أقوم بإجراء تداولات يومية ، عندما أعتقد أن هناك إعدادًا للمخاطر / المكافآت مبررًا بوضوح ، لكن التداول اليومي ليس أفضل طريقة لتخصيص رأس المال هذا. مقالتي الأخيرة هي ثمانية أسباب لعدم التجارة في Daytrade ، وكتبت ذلك إلى حد كبير لأنني لا أعتقد أن التداول اليومي هو اختيار مهني صالح.
هذا لا يعني أنني لا أعتقد أن هناك فرصًا خلال اليوم لا تستحق الاستغلال في بعض الأحيان ، ولكن بشكل عام أنا مستثمر على المدى الطويل - وكلما طالت المدة كان ذلك أفضل. إذا تمكنت من العثور على شركات ذات تقييمات كبيرة ، واتجاهات ديموغرافية جيدة طويلة الأجل وراءها ومستثمرين مشاركين جيدين ، فهناك سبب للاستثمار. على سبيل المثال ، شركة تستفيد من شيخوخة جيل الطفرة السكانية التي لديها تقييم رخيص ، واشترت Warren Buffet مؤخرًا أسهمًا ، فأنا أعلم أنه من المحتمل أن يكون رهانًا آمنًا جدًا بالنسبة لي.
إذا كان لكل سهم من هذه الصفات ، فمن المحتمل أن يكون أداء السهم جيدًا على المدى الطويل حتى لو مررت بالجحيم على المدى القصير. يعد Goldman Sachs (NYSE: GS) قرب نهاية عام 2008 مثالًا رائعًا على ذلك.
هل تريد المزيد؟ شاهد لماذا باع إليوت تورنر ذهبه >>
