محلل: نموذج أعمال Netflix (لا يزال) معطلاً
فيما يلي مقتطفات من تقرير جمعه مايكل باتشر من Wedbush Securities.
صناعة تأجير الأفلام
إصدارات Key Redbox هذا العام (بإجمالي شباك التذاكر المحلي بالملايين من www.boxofficemojo.com):
أو 6/25: الاتصال (52 دولارًا)
أو 7/2: هوية السارق (135 دولارًا) ، يوم جيد للموت الصعب (67 دولارًا).
إصدارات Key Redbox العام الماضي (مع إجمالي شباك التذاكر المحلي بالملايين من www.boxofficemojo.com):
أو 6/26: 21 شارع جامب (138 دولارًا) ، ألف كلمة (18 دولارًا).
أو 7/3: منزل امن (126 دولارًا) ، غضب من جبابرة (84 دولارًا) ، فعل بسالة (70 دولارًا) ، معجزة كبيرة (20 دولارًا).
مكتب مقارنة بصفر العام الماضي. يجب أن يتفوق أداء إيجارات أقراص DVD لفترة الأسبوعين المقبلين في نفس الفترة من العام الماضي.
عرض حصري! استفد من الإعفاء الضريبي 50٪ خصم على البيع لفترة محدودة. انقر هنا للحصول على أوراق الغش الأسبوعية للأسهم الخاصة بك الآن!يجب أن يستفيد Redbox من جدول إصدار صيفي قوي للغاية. هناك 22 فيلمًا بميزانيات تزيد عن 100 مليون دولار مقررة هذا الصيف ، مقارنة بـ 15 فيلمًا العام الماضي وبمعدل 12 - 15 عامًا في الغالب. سيرغب العديد من رواد السينما في مشاهدة العديد من الأفلام ، لكن الازدحام في جدول الإصدار سيجعل من غير العملي بالنسبة لهم مشاهدة جميع الأفلام التي يهتمون بها في دور العرض. نتيجة لذلك ، نعتقد أنه من المرجح أن يستأجر الأشخاص عددًا أكبر من هذه الأفلام عند إصدارها على أقراص DVD. متوسط الوقت من الإصدار المسرحي إلى قرص DVD أقل من خمسة أشهر ، وحتى بالنسبة للأفلام التي تقع ضمن نافذة 28 يومًا (حوالي نصف عرض Outerwall) ، تتوفر أقراص DVD بشكل عام في غضون ستة أشهر من الإصدار. هذا يعني أن غالبية الأفلام ذات الميزانيات الكبيرة ستكون متاحة في الربع الثالث أو الربع الرابع لـ Outerwall ، وتشير إرشادات Outerwall إلى أنهم يفهمون ذلك. وللتذكير ، فإن النهاية العالية لتوجيهات Outerwall تدعو إلى نمو إيرادات Redbox من 1 مليار دولار في النصف الأول إلى 1.2 مليار دولار في النصف الثاني.
نيتفليكس (NASDAQ: NFLX) تعتقد أن بإمكانها زيادة بصمتها المحلية إلى 60-90 مليون أسرة ؛ مع وجود 90 مليون أسرة فقط متصلة بالإنترنت ، فإن هذا يعني انتشارًا بنسبة 66-100 في المائة وخصم المنافسة المحتملة. تتوقع الإدارة نمو الإيرادات بشكل أسرع من الإنفاق على المحتوى والتسويق ، مما يشير إلى زيادة الربحية ؛ نعتقد أن نموذج أعمال Netflix معطل. تدفع 85 مليون أسرة أمريكية فقط مقابل الوصول إلى التلفزيون حاليًا ، لذلك يبدو من المبالغة افتراض أن 70 بالمائة (في النهاية المنخفضة لهدف Netflix) ستضيف طبقة دفع إضافية من أي مزود ، خاصة في ضوء المنافسة المتزايدة من Redbox Instant بواسطة فيريزون (رمزها في بورصة نيويورك: VZ) ، أمازون (NASDAQ: AMZN) ، Hulu ، ومؤخراً ، يقوم موفرو المحتوى بإنشاء خدماتهم الخاصة.
عرض حصري! استفد من الإعفاء الضريبي 50٪ خصم على البيع لفترة محدودة. انقر هنا للحصول على أوراق الغش الأسبوعية للأسهم الخاصة بك الآن!وبالمثل ، يبدو من غير المنطقي افتراض أن Netflix يمكنها تنمية قاعدتها من خلال إنفاق أقل على المحتوى لكل عميل ؛ يبدو أن الشركة مقتنعة بإمكانية إضافة 100 - 200 في المائة إلى قاعدة مشتركيها المحليين ، ومع ذلك يبدو أنها مصممة على زيادة الإنفاق على المحتوى بأقل من هذا المبلغ. في رأينا ، يهتم مالكو المحتوى بزيادة الأرباح إلى أقصى حد لأصحاب المصلحة ، ومن غير المرجح أن يسمحوا بحدوث ذلك. بدلاً من ذلك ، نتوقع أن نشهد انخفاضًا في كمية المحتوى حيث تسعى Netflix إلى خفض التكاليف أثناء شراء محتوى عالي الجودة. على مدار الربعين الماضيين ، تخلف التدفق النقدي الحر عن صافي الدخل بمقدار 119 مليون دولار ، مما يشير إلى انخفاض قدره 2.00 دولار / سهم أو أكثر على EPS في المستقبل.
صناعة العارضين
نتوقع أن ينتهي شباك التذاكر المحلي في الربع الثالث بنسبة 8 في المائة من قائمة إصدار قوية وشركات سهلة. Q3: شهدت 12 انخفاضًا عامًا بعد عام في شباك التذاكر كل شهر من ربع العام ، على الرغم من ذلك نهوض فارس الظلام وصلت إلى ما يقرب من 450 مليون دولار في شباك التذاكر العام الماضي. نعتقد أن العدد الأكبر من الإصدارات الرائجة سيحقق مكاسب سنوية لهذا الربع ، على غرار أداء الربع الثاني: 13. انتهى الربع الثاني: 13 بارتفاع 7.8 في المائة على أساس سنوي بسبب قوته في يونيو ومايو ، بزيادة 17.9 في المائة و 11.4 في المائة على التوالي.
كم عدد الأطفال في الأنهار
حسبنا متوسط نمو مرجح بنسبة 7 بالمائة تقريبًا في الربع الثاني عبر سينيمارك (رمزها في بورصة نيويورك: CNK) أسواق أمريكا اللاتينية. نحن نقدر أن إيرادات القبول الدولي ستكون أقل من أرقام نمو السوق بسبب زيادة المسارح ونسب التقارير الأعلى المدرجة في حسابات نمو السوق.
عرض حصري! استفد من الإعفاء الضريبي 50٪ خصم على البيع لفترة محدودة. انقر هنا للحصول على أوراق الغش الأسبوعية للأسهم الخاصة بك الآن!نتوقع استمرار سوق عمليات الدمج والاستحواذ النشطة للغاية في عامي 2013 و 2014 حيث تستمر الصناعة في التعزيز. التحول إلى الرقمية ، آيماكس (NYSE: IMAX) ، والشاشات ثلاثية الأبعاد تساعد في دفع توحيد الصناعة. تم تحويل ما يقرب من 85 بالمائة من الشاشات إلى شاشات رقمية ، وبينما تحتوي معظم الدوائر على جزء من الشاشات تم تحويلها ، فإن عددًا كبيرًا (حوالي 6000 ، أو 15 بالمائة) لم يتم تحويله. بالنسبة الى كارمايك (NASDAQ: CKEC) ، هناك ما يقرب من 40000 شاشة في الولايات المتحدة ، من بينها ، يتم التحكم في 20000 من قبل العارضين الأربعة الأوائل ، ويتم التحكم في 4000 بواسطة الدوائر الخمسة عشر الأكبر التالية ، في حين تتحكم الدوائر الـ 36 التالية 3600 شاشة ، مما يترك أكثر من 12000 شاشة مملوكة لمشغلين صغار جدًا. تنقسم المسارح القادمة إلى السوق إلى مجموعتين: (1) مالكي الأسهم الخاصة ، والتي يسهل التنبؤ بها نظرًا لأفقها الزمني و (2) المملوكة للعائلة ، والتي يصعب التنبؤ بها وعادة ما يتم طرحها في السوق أثناء التحولات بين الأجيال. ملكي (NYSE: RGC) أن هناك ما يقرب من 2500 - 3000 شاشة ستكون جذابة للعارضين الأربعة الكبار بالسعر المناسب. الشاشات الجذابة حديثة (بنيت في عصر جلوس الاستاد) وفي أسواق مستقرة أو متنامية.
مايكل باتشر محلل في Wedbush Securities.
