مهنة المال

3 أسباب محتملة وراء قيام وارن بافيت بتكديس النقود

ما الفيلم الذي يجب رؤيته؟

يوم الأسبوع:

النوع:

يكتب: فيلم مسلسل

درو أنجرير / جيتي إيماجيس

المال ليس هدفا ل بيركشاير هاثاواي (رمزها في بورصة نيويورك: بركا) ؛ إنها عدة مليارات من الكائنات التي لها عمليات الضرب وصولاً إلى العلم. قاد وارن بافيت ، الرئيس التنفيذي وأكبر مساهم ، الشركة إلى مستويات غير مسبوقة من الربحية. ومع ذلك ، تتزايد التكهنات حول الوضع النقدي القياسي لشركة Berkshire.

وفقًا لآخر تقرير ربع سنوي ، تمتلك شركة Berkshire حوالي 55.5 مليار دولار من النقد وما يعادله ، وهو ما يمثل دائمًا التكتل الأمريكي الذي يتصدر عناوين الأخبار عادةً لشغل مناصب بمليارات الدولارات في شركات أخرى. وبالمقارنة ، كانت بيركشاير تمتلك 47 مليار دولار نقدًا خلال الربع الثاني من عام 2007 ، قبل أشهر فقط من بلوغ السوق ذروته. تمتلك بيركشاير حاليًا قدرًا من النقد الموجود في الولايات المتحدة أكثر من أي شركة محلية أخرى ، بما في ذلك Apple.

لماذا يجلس بافيت على وسادة نقدية قياسية؟ في خطاب المساهمين السنوي لعام 2013 ، أوضح بافيت أن بيركشاير 'ستحافظ دائمًا على القوة المالية الفائقة ، وتعمل بما لا يقل عن 20 مليار دولار من المكافئات النقدية ولا تتحمل أبدًا مبالغ مادية من الالتزامات قصيرة الأجل'. على الرغم من هذا البيان ، فإنه لا يزال لا يفسر بشكل كامل الكومة النقدية الحالية. دعنا نتعمق في ثلاثة أسباب محتملة لقيام بافيت بتجميع مبلغ قياسي من النقد.

لقطة شاشة 2014-08-18 الساعة 11.24.10 مساءً

المصدر: بلاك روك

1. النقد له قيمة

السيولة النقدية لها عائد رهيب على المدى الطويل ، لكنها ليست قمامة بالضبط إذا كنت تعرف كيف ومتى تستغلها. كما يوضح الرسم البياني أعلاه من BlackRock ، فإن للنقد متوسط عائد سنوي قدره 0.5 بالمائة فقط بعد التضخم ، بين الفترة من 1926 إلى 2012. عند احتساب الضرائب في الحسبان ، يكون للنقد عائد سلبي بنسبة 0.8 بالمائة ، مقارنةً بالأسهم التي لديها متوسط عائد 4.5٪ بعد الضرائب والتضخم. ومع ذلك ، يحتفظ بافيت بالنقود لأسباب تتعلق بالسيولة.

يسمح الاحتفاظ بالنقد لبوفيت بالتسوق من أجل الصفقات ، بغض النظر عن وقت حدوث البيع. أوضحت أليس شرودر ، كاتبة سيرة بافيت في تقرير نشرته جلوب أند ميل: 'إنه يفكر في النقد بشكل مختلف عن المستثمرين التقليديين'. 'هذا أحد أهم الأشياء التي تعلمتها منه: اختيارية النقد. إنه يفكر في النقد كخيار شراء بدون تاريخ انتهاء صلاحية ، وخيار في كل فئة من فئات الأصول ، بدون سعر تنفيذ ... يصبح السؤال الرئيسي هو: ما المبلغ الذي يمكن أن يكسبه النقد إذا كان لدي عندما أحتاج إليه لشراء أصول أخرى رخيصة ، مقابل التكلفة الأولية للاحتفاظ بها؟ '

لقطة شاشة 2014-08-18 الساعة 11.27.29 مساءً

المصدر: Plan Maestro، Twitter

2. أوجه التشابه مع يودا

'الصبر يجب أن يكون لديك ، يا بادوان الصغير.' بافيت ويودا كلاهما أساطير في حد ذاته ، وكلاهما يفهم أهمية الصبر. في حين أن أوراكل أوماها يتحدث بصوت عالٍ عن تفاؤله لأمريكا ، فهو غير مستعد لمطاردة الأداء بأي ثمن ، وليس لديه مشكلة في الانتظار على الهامش حتى يقدم له السيد ماركت صفقة جذابة.

يشير بافيت إلى سوق الأوراق المالية على أنه لعبة لا يطلق عليها ضربة. 'ليس عليك التأرجح في كل شيء - يمكنك انتظار عرضك. المشكلة عندما تكون مديرًا للأموال هي أن معجبيك يستمرون في الصراخ والتأرجح ، أيها المتشرد! ' كما يظهر الرسم البياني أعلاه ، كان بافيت يلعب اللعبة لفترة أطول من أي شخص آخر من خلال تجاهل ضجيج الجمهور. لمزيد من الإثبات على صبره ، ضع في اعتبارك هذا: جاءت كل ثروة بافيت تقريبًا بعد سن الستين.

في حين أن انتظار العرض المثالي يمكن أن يكون استراتيجية معيبة ، فإن بافيت يتحكم جيدًا في عواطفه ويتمتع بإمكانية الوصول إلى الصفقات التي لا يحلم بها مستثمرو التجزئة إلا. يشتري في مواجهة الذعر والخطوات الجانبية النشوة حتى يعود العقل. في أعقاب الأزمة المالية ، أبرم بافيت صفقات بمليارات الدولارات مع جولدمان ساكس وبنك أوف أمريكا التي كانت ممكنة فقط بسبب فطنته الاستثمارية وميزانيته العمومية المكسوة بالحديد.

لقطة شاشة 2014-08-18 الساعة 11.08.08 مساءً

المصدر: الاحتياطي الفيدرالي

ما هو الصف هو جيمس بروني

3. المزيد من المال ، المزيد من المشاكل

بيركشاير ليس عملك العادي. يوفر قطاع التأمين في الشركة مبالغ كبيرة من الأقساط التي يمكن استثمارها ، والمعروفة باسم 'التعويم'. على مدى السنوات الإحدى عشرة الماضية ، نمت Berkshire تعويمها من 41 مليار دولار إلى 78 مليار دولار. في عام 1970 ، كان سعر الطفو 39 مليون دولار فقط. سمح هذا النمو المذهل لشركة Berkshire بتوليد النقد بشكل أسرع مما يمكنها إعادة استثماره.

خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2014 ، سجلت بيركشاير 11.8 مليار دولار في صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية. في عام 2013 ، تلقت شركة Berkshire أرباحًا بقيمة 1.4 مليار دولار من حصصها الأربعة الكبرى في Wells Fargo و Coca-Cola و American Express و International Business Machines. بالنظر إلى أن بيركشاير لم تدفع أرباحًا منذ عام 1967 ، ولديها برنامج إعادة شراء قد لا يرى أي إجراء بسبب ارتفاع الأسهم المثير للإعجاب في بيركشاير ، فمن المرجح أن يستخدم بافيت الكومة النقدية في مرحلة ما لشراء حصص في الشركات. لسوء الحظ ، أصبح العثور على الصفقات أكثر صعوبة.

نظرًا لأن Berkshire هي واحدة من أكبر الشركات في العالم من حيث القيمة السوقية ، فإن الأمر يتطلب سلاحًا كبيرًا لإجراء عمليات استحواذ ذات مغزى ، وتتضاءل الأهداف في السوق الصاعدة الحالية. مقياس التقييم المفضل لدى بافيت ، القيمة السوقية للأوراق المالية القائمة فيما يتعلق بإنتاج الدولة ، يثير الدهشة. كما يوضح الرسم البياني أعلاه ، فإن هذا المقياس أعلى بالفعل من ذروة السوق السابقة التي تم تحقيقها خلال فقاعة الإسكان. هذا لا يعني بالضرورة أن السوق يستعد للانهيار ، ولكنه قد يعطي بافيت سببًا كافيًا لعدم الضغط على الزناد في عملية شراء كبيرة.

اتبع إريك على تويتر تضمين التغريدة